5 Schlüsselthemen in kanadischer Energie zu sehen


Den kanadischen Energiesektor herauszufordern, wäre ziemlich untertrieben: Viele Unternehmen haben sich auf 2009 rezessiv abgestuft, obwohl die Rohölpreise neue 52-Wochenhochs setzen.

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Dennoch haben wir während unserer regelmäßigen vierteljährlichen Due Diligence, die Chancen für Anleger darstellen könnte, einige Lichtblicke identifiziert.

Anleger zahlen für das Einkommen

Die Investorennachfrage nach Einkommen hat das verfügbare Kapital in Richtung derjenigen Unternehmen verschoben, die eine gesunde Dividende zahlen. Gleiches gilt für den kanadischen Energiesektor, der eine Reihe von ertragsstarken Unternehmen hervorgebracht hat, um diese Kapitalbasis zu erschließen.

Es gibt auch einen Kapitalkostenvorteil, da viele der dividendenzahlenden Energieunternehmen diejenigen übertroffen haben, die sich ausschließlich auf Wachstum konzentrieren. Zum Beispiel ist der kanadische High Yield Energy Index in diesem Jahr um etwa 7.5% gestiegen, verglichen mit 3.5% nach dem S & P / TSX Capped Energy Index.

Darüber hinaus werden dividendenzahlende Unternehmen, die stärkere Bilanzen und niedrigere Ausschüttungsquoten aufweisen, derzeit mit einem Aufschlag gegenüber jenen mit hohen Schuldenständen gehandelt.

Schließlich hat TD Securities kürzlich ein interessantes Stück veröffentlicht, in dem es heißt, die Bewertungslücke zwischen Junior-Produzenten und mittelgroßen Renditeherstellern habe sich auf Rekordniveau ausgeweitet, da die Intermediates drei 2013x gegenüber 8x dreifach höher gehandelt haben. Dies lässt viel Raum für die M & A-Perspektive für Junior-Unternehmen, die zu angemessenen Preisen an das aktuelle Niveau verkauft werden und somit wieder zum Rohstoff für einkommensabhängige Zwischenprodukte werden.

Verbesserung der Kostenstrukturen

Wir haben eine Reihe von Kommentaren des leitenden Managements zu den spürbaren Verbesserungen bei Bohrungen, der Fertigstellung und den Gesamtbetriebskosten erhalten, die eine höhere Rentabilität ermöglichen. Einige Unternehmen gaben außerdem an, dass sie jetzt viel besseren Zugang zu 24-Stundenbohrern haben, was schnellere Entwicklungszeiten ermöglicht. Dies entspricht etwas der Forschung, die eine erwartete jährliche Verbesserung der Betriebskosten um 11% zeigt.

Einige der kleineren Ölsandunternehmen kämpfen auch wirklich um Kapital zu finden, um ihre Projekte zu finanzieren. Wir sehen dies jedoch als positiv für die größeren Senior-Ölsand-Akteure, die Erweiterungen ihrer bestehenden Projekte entwickeln. Dies liegt daran, dass die Verzögerung bei neuen Projekten dazu beitragen sollte, den Kostendruck zu verringern und die Wirtschaftlichkeit dieser Erweiterungen zu verbessern.

Erhöhte Absicherung

Many of the oil producers have also stated they plan to take advantage of the current oil price environment by increasing their hedging program. This isn’t surprising given that Western Canada Select heavy blend crude is trading at only a $15-a-barrel discount to West Texas Intermediate, compared with a $40 discount back at the beginning of the year. Hedging programs have already risen to 35% to 40% of 2013 expected volumes from 20% to 25% in January.

Starkes bevorstehendes Quartal für Ölproduzenten vorhergesagt

Angesichts der Erholung der Preise haben wir gehört, dass einige Ölproduzenten einige sehr starke zweite Quartale haben werden, was in den kommenden Wochen zu etwas Aufwärtsbewegung führen könnte.

Das einzige Risiko besteht darin, dass es sich um ein etwas nasses Quartal gehandelt hat und dies einige Bohrprogramme und Produktionsziele beeinflusst hat. Die Daten von Alberta Environment zeigen jedoch, dass der Großteil der überdurchschnittlichen Niederschläge entlang der Voralpen von Alberta lag, obwohl der Juni im Großen und Ganzen ein sehr feuchter Monat in der gesamten Provinz war.

Sehr attraktive Bewertungen

Im kanadischen Energiesektor besteht ein enormer Wert, insbesondere bei Ölproduzenten. Zum Beispiel steigen die WTI-Ölpreise in diesem Jahr um etwa 17%, verglichen mit einem 3.5% -Anstieg des S & P / TSX Capped Energy Index.

National Bank Financial Research, wie im Juli 4, 2013, zeigt die Senior-Ölproduzenten spiegeln einen 30% Rabatt auf aktuelle Ölpreise, während die Zwischenprodukte einen 20% Rabatt tragen. Wir glauben, dass diese Diskonnektion nicht weitergehen kann und letztendlich zur Umkehr führen wird, genau wie es zwischen dem Brent und dem WTI-Spread passierte.

Martin Pelletier, CFA, ist Portfoliomanager bei der TriVest Wealth Counsel Ltd. mit Sitz in Calgary. Hinweis: Der kanadische High Yield Energy Index wurde von Trivest entwickelt.

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