Bremsen bei US-Autoaktien: Goldman Sachs


Die US-Wirtschaft, die zum ersten Mal seit mehr als einem Jahrzehnt mit steigenden Zinsen konfrontiert ist, sollte die röhrende US-Autoindustrie bremsen und am Dienstag zu einer Herabstufung des Sektors durch Patrick Archambault, Analyst bei Goldman, Sachs & Co., führen .

Das Gewinnwachstum in diesem Sektor habe sich in den letzten drei bis vier Jahren besser als erwartet entwickelt, da sich die Branche von einer gründlichen Umstrukturierung erholt habe, die nicht nur die Kosten gestrafft, sondern auch die Preisdisziplin eingeführt habe, sagte Archambault.

"Wir plädieren nicht für eine Umkehrung dieser operativen Trends, sondern eher dafür, dass die Wachstumsaussichten des Sektors für das Gleichgewicht dieses Zyklus jetzt weitgehend in den Aktien abgewertet werden, gerade wenn wir in eine Phase der Straffung der langfristigen Zinsen eintreten, was typisch ist war negativ für Auto Bewertungen ", sagte er in einer Notiz an die Kunden.

Der Automobilsektor ist 46% seit Jahresbeginn und 85% seit seinem 2012-Tief im Juni und hat im letzten Quartal "ziemlich gute Nachrichten" eingepreist, wobei die US-Autoverkäufe zum ersten Mal seit 16 2007 Millionen Einheiten erreichten Auf einer saisonbereinigten Basis, die Verbesserung der Comps in Europa und eine straffende US-Makro-Kulisse, sagte er.

Aber historische Daten deuten darauf hin, dass ein steigendes Zinsumfeld schwierig für Autoaktien ist, die die S & P 500 im Durchschnitt der letzten drei Straffungszeiträume um durchschnittlich 25% unterboten, sagte Archimbault.

"Bemerkenswert ist, dass dies sogar im Hinblick auf die Verbesserung der Auto-Nachfrage und des Verbrauchervertrauens stattgefunden hat, was einen Durchschnitt von 4% und 30% während dieser Episoden erhöhte", sagte Herr Archambault. "Der Großteil der Underperformance wurde hauptsächlich durch einen Rückgang der Multiplikatoren verursacht, da in diesen Zeiträumen die Autoverkäufe und die Schätzungen des [Gewinn pro Aktie] weiter gestiegen sind."

Infolgedessen verlagerte er seine Coverage-Sicht für den Sektor auf neutral. Er sagte, er halte eine ausgewogenere Ansicht des Sektors für gerechtfertigt, und Anleger sollten einen Schwerpunkt auf die Titelauswahl legen, um eine breite Sektorforderung zu erfüllen.

"Aus unserer Sicht sind die besten Chancen weiterhin Produktzyklusgeschichten wie Ford und [General Motors], die zu einer makroökonomischen Erholung des Volumens inkrementelle Kurs- und Preissteigerungen verzeichnen können", sagte er. "Wir mögen auch ein spätzyklisches Endmarkt-Exposure wie Reifen und Nutzfahrzeuge, die sich noch früher erholen als leichte Nutzfahrzeuge."

Er sagte, dass er auch die rate-driven Bilanzverbesserungsgelegenheit bei Unternehmen mit Rentenexposure mochte.

  • GM ist ein Top-Pick, weil es mehrere kurzfristige Katalysatoren für die Aktie gibt, sagte Archambault. Er sagte, dass ein erwarteter positiver Einfluss auf die Margen in der zweiten Hälfte des Jahres, der von nordamerikanischem Preis, Menge und Mischung angetrieben wird, enthalten ist. Er mag auch seine Aussichten auf eine gemeinsame Dividende, möglicherweise bis zum Jahresende, und sagte, er sieht die Aktie deutlich von steigenden Zinsen profitieren. Er hat ein Kauf-Rating für die Aktie und ein 45-Kursziel von 12 für XNUMX.
  • Ford hatte in diesem Jahr einen beeindruckenden Lauf mit seinen Aktien, die seit Jahresbeginn um 33% gegenüber GM gestiegen sind, was 27% übersteigt. Aber er sagte, er sieht immer noch den Autohersteller als ein Kauf mit einer gehäusebetätigten Erholung fahren Pickup-Verkäufe, eine Minderung der Verluste in Europa mit den meisten aggressiven Turnaround-Plan aller Hersteller und eine produktgetriebene Erholung in Brasilien und Asien. Er hat ein 20 12-Monatsziel für seine Aktien.
  • Herr Archambault hat auch einen Kauf auf Meritor (9, 6-Monatsziel), Goodyear (20, 6-Monatsziel) und Lear (78, 6-Monatsziel).

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