Hitze zurück in der Eurozone


Von Noah Barkin

BERLIN - Die Krise in der Eurozone schien für kurze Zeit aus den Schlagzeilen zu verschwinden, als 2011 zu 2012 wechselte, aber es wird mit einer Rache zurückkommen.

Die kommenden Monate werden entscheidend dafür sein, ob die europäischen Staats- und Regierungschefs ihren zunehmend fragilen Währungsblock zusammenhalten können oder ob sie angesichts der gewaltigen politischen, wirtschaftlichen und finanziellen Hindernisse, die zu Beginn des neuen Jahres auf ihrem Weg liegen, stolpern werden.

In Griechenland, wo die Krise vor über zwei Jahren begann, ist die Regierung in einem Wettlauf gegen die Zeit, um einen Bond-Swap mit Banken zu vereinbaren, der für ein neues 130-Milliarden-Rettungspaket der europäischen Partner und des Internationalen Währungsfonds ( IWF).

Ohne dieses Paket droht Athen im März eine Zahlungsunfähigkeit.

Aber Gespräche mit den Banken und Investmentfonds, die gebeten werden, 50-Verluste für ihre griechischen Anleihen zu akzeptieren, um für die Rettung zu bezahlen, haben sich wochenlang hingezogen, was Zweifel darüber aufkommen lässt, ob Athen wirklich liefern kann.

"Das Risiko eines ungeordneten griechischen Zahlungsausfalls steigt erneut an, mit der drohenden Ansteckung Italiens und anderer Länder", sagten Ökonomen von Barclays Capital letzte Woche.

Um die Herausforderung zu verschärfen, sind sowohl Griechenland als auch Frankreich innerhalb von Monaten mit Wahlen konfrontiert, die die Entscheidungsfindung auf nationaler Ebene in zwei Schlüsselstaaten erschweren und die Fähigkeit des breiteren Blocks beeinträchtigen könnten, schnell zu handeln, wenn der Druck hoch ist, die in einer EU geschlossenen Abkommen zu schließen Gipfel letzten Monat.

Ein Schlüsselelement des Gipfelpakets war eine Vereinbarung, mit der 200-Milliarden Euro an den IWF weitergeleitet werden sollen, mit denen vorsorgliche Kreditprogramme für Italien und möglicherweise Spanien angeboten werden könnten.

Aber die Eurozone kämpft darum, die 50-Milliarden Euro, die sie benötigt, von Ländern außerhalb des Währungsblocks zu bekommen, um ihr Ziel zu erreichen. Ein ranghoher deutscher Beamter sagte gegenüber Reuters unter der Bedingung der Anonymität, dass die Sicherung der Teilnahme Großbritanniens, die keine Neigung zum Beitrag gezeigt habe, absolut entscheidend sei.

Selbst wenn diese Mittel gesichert sind, haben weder Italien noch Spanien eine Bereitschaft gezeigt, Hilfe anzunehmen - und das Stigma und die größere fiskalische Aufsicht, die damit einhergehen würde.

Die Renditen italienischer 10-Anleihen sind in der vergangenen Woche über die 7% -Marke zurückgegangen und nähern sich Rekordhöhen der Euro-Ära. Sowohl Rom als auch Madrid müssen diese Woche in den ersten großen Markttests von 2012 Anleihen für die dritten und vierten Eurozone verkaufen größten Volkswirtschaften.

ENDE VON MERKOZY

Die für Ende März erwartete Wahl in Griechenland dürfte keinen klaren Gewinner hervorbringen, was bedeutet, dass Koalitionsgespräche die Unsicherheit in die Länge ziehen und verlängern könnten.

In Frankreich deuten Umfragen auf eine gute Chance hin, dass Präsident Nicolas Sarkozy, der gemeinsam mit Bundeskanzlerin Angela Merkel die europäische Krisenreaktion gesteuert hat, von seinem sozialistischen Herausforderer Francois Hollande aus dem Amt gedrängt werden könnte.

Während Frau Merkel und Herr Sarkozy gegensätzliche Temperamente haben und häufig aneinander gerieten, als der Franzose zum ersten Mal die Macht in 2007 übernahm, sind beide Konservative, die nur ein halbes Jahr auseinander stehen und nach Jahren eine effektive, ja sogar enge Partnerschaft entwickelt haben Hochdruckkrisen-Gipfel.

Und nach Jahren der Frustration über den Shoot-from-the-Hip-Stil des französischen Präsidenten sagen Regierungsvertreter in Berlin, sie seien jetzt besorgt über das Ende von "Merkozy", der wichtigsten Beziehung in Europa mitten in der Krise.

Eine Senkung der AAA-Bonität Frankreichs in den kommenden Wochen könnte auch das empfindliche deutsch-französische Gleichgewicht stören, obwohl einige Ökonomen glauben, dass es die Franzosen dazu zwingen könnte, weitreichendere Steuerreformen zu akzeptieren, unabhängig davon, wer die Zweirunde gewinnt im April und Mai.

"Es wird nicht mehr Merkozy sein. Es wird Angela Merkel und (IWF-Chef) Christine Lagarde sein, die die Politik in Europa diktieren ", sagte der französische Ökonom Jacques Delpla.

"Der nächste französische Präsident, ob Hollande oder Sarkozy, wird nicht viele Optionen haben. Das Defizit muss abgebaut, die Steuern erhöht und die Ausgaben gekürzt werden. "

Rezessionsrisiko

Passend dazu starten Frau Merkel und Herr Sarkozy 2012 mit einem Montagstreffen in Berlin, um einen EU-Gipfel vorzubereiten, der für Januar 30 geplant ist und sich auf die Bemühungen zur Förderung des Wachstums konzentrieren soll.

Das ist vielleicht die größte Herausforderung für den Block. Nach mehreren Jahren der Haushaltskonsolidierung, um die von der globalen Finanzkrise von 2008 / 09 geschwollenen Schulden und Defizite abzubauen, steuert die Eurozone auf eine Rezession zu - ein Faktor, der den Euro auf die 16-Monatstiefs gegenüber dem Dollar gedrückt hat.

Selbst das wirtschaftliche Kraftwerk Deutschland der Union ist von einer Rezession bedroht. Griechenland geht in sein fünftes Jahr in Folge, in dem es keine Kontraktion mehr gibt, und hat keine Hoffnung, seine massiven Schulden abzuzahlen.

Aber das Vertrauen des Marktes in die Finanzen der Länder des Euro-Währungsgebiets wiederherzustellen und ihre Volkswirtschaften wieder in Gang zu bringen, erscheint an dieser Stelle als widersprüchliches Ziel.

"Im gegenwärtigen Marktumfeld gibt es keinen Spielraum für eine expansive fiskalpolitische Keynesian-Politik zur Ankurbelung der Nachfrage in Ländern mit geringem Wachstum - die Märkte werden eine solche Strategie einfach nicht akzeptieren", sagte die Deutsche Bank in einer vertraulichen Mitteilung zur Krise für die deutsche Regierung Ende letzten Jahres.

Ein Lichtblick ist die Europäische Zentralbank (EZB), die unter ihrem neuen Präsidenten Mario Draghi eine größere Flexibilität zeigt, sagen Beamte der Eurozone.

Die Entscheidung der EZB im vergangenen Monat, den Banken günstige langfristige Kredite zu gewähren, hat dazu beigetragen, Ängste vor dem Finanzsektor zu lindern und könnte den Absatz von Staatsanleihen unterstützen.

"Wir sehen bereits, dass Draghi flexibler ist als Trichet", sagte der hochrangige deutsche Beamte mit Bezug auf den französischen Vorgänger Jean-Claude Trichet. "Er wird keine Bazooka ins Fenster stellen, damit alle sehen können, aber er wird tun, was nötig ist."

Die große Frage ist, ob dies den europäischen Staats- und Regierungschefs die Zeit bringt, die sie brauchen, um die gewaltigen Herausforderungen zu bewältigen, vor denen sie im neuen Jahr stehen.

© Thomson Reuters 2012

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